經(jīng)過2017年上半年的低補欄和最近的加速淘汰,目前在產(chǎn)雞存欄較正常年份明顯偏少,再加上五一和端午消費預(yù)期的提振,雞蛋價格階段性牛市就要到來。

　　近期,雞蛋現(xiàn)貨價格運行重心上移,它不是通常那種由貿(mào)易商低價囤貨引起的,而是由需求好轉(zhuǎn)后產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)缺口引發(fā)的,這種上漲具有持續(xù)性。在供需達(dá)到新一輪平衡前,雞蛋價格將呈較強漲勢。　　存欄是決定雞蛋現(xiàn)貨價格的基礎(chǔ)

　　2016年8月—2017年7月,連續(xù)數(shù)月補欄量超低,導(dǎo)致2018年一季度全國在產(chǎn)商品代蛋雞的月均存欄理論值只有8.48億只,創(chuàng)近5年來的歷史同期最低值,較去年同期的12.04億只減少3.56億只,降幅高達(dá)29.6%。即使考慮之前雞蛋價格高企產(chǎn)生的延淘因素,一季度的實際存欄和往年相比仍有較大幅度的下降。相應(yīng)的,雞蛋供應(yīng)也有所萎縮。

　　上文選用的數(shù)據(jù)是由峪口研究院提供,峪口種苗約占全國商品代雞苗市場份額的50%,數(shù)據(jù)相對可信。近幾年的存欄變動可以較好得解釋雞蛋現(xiàn)貨價格的波動。

　　這里需要說明兩點：第一,這是一個假定淘雞日齡都是510天的理想曲線,它能完美揭示補欄數(shù)據(jù)的效果,真正的在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)還必須根據(jù)淘汰數(shù)據(jù)及時進(jìn)行修正。第二,在展望今年的端午行情時,市場經(jīng)常對冬春兩季的補欄憂心忡忡。這是一種誤解。如果正常510天淘汰,4月存欄增量即是2017年12月補欄的4944萬只減去2016年12月補欄的4651萬只,其再除去總存欄量45539萬只,4月存欄增量只占總存欄量的0.6%,幾乎可以忽略不計。5月也是如此。這與我們實際調(diào)研時的情況相符,2016年冬季補欄與2017年冬季補欄相當(dāng)。

　　端午行情其實就是淘汰行情

　　雞蛋價格的節(jié)日效應(yīng)明顯,全年大致可以劃分為春節(jié)行情、端午行情與中秋行情。大家對中秋行情和春節(jié)行情印象深刻,但對端午行情的感受就要淺淡得多,這主要有兩方面的原因：其一,端午假期較短,餐飲消費提振需求的效果不是很明顯；其二,2015、2016、2017連續(xù)3年的端午行情都沒能體現(xiàn)出來,近因效應(yīng)明顯。然而,翻開歷史,2005年至今,13年中只有2013、2015、2016、2017沒有端午行情,其他年份則確實發(fā)生了,特別是2005、2007、2008、2011、2012年和2014年,漲幅普遍超過0.8元/斤。

　　細(xì)看端午行情的內(nèi)在原因,中秋和春節(jié)行情的本質(zhì)是消費對需求的提振,而端午的節(jié)日消費就沒有那么明顯了。既然如此,為什么會有端午行情出現(xiàn)呢？其中的關(guān)鍵就是淘汰。

　　春季是雞苗補欄旺季,雛雞養(yǎng)60天以后,必須淘汰老雞,讓出籠位,而新補雞苗還得60天才能產(chǎn)蛋,這就產(chǎn)生了兩個月的斷檔期,再疊加上農(nóng)歷三月三、五一假期、端午節(jié)的消費小高潮,供應(yīng)與需求一碰面,一個價格高峰就如期而至了。

　　今年端午的情況預(yù)計和2007年極為相似。2016年春天遭遇禽流感,下半年補苗低迷,中秋、春節(jié)雞蛋價格高企,引發(fā)長期延淘,2017年3—4月集中淘汰,產(chǎn)生了兩個月的斷檔期,并且春季雞蛋價格不低,社會庫存沒有建立起來……于是,端午前爆發(fā)了一波大行情,價格高點較春節(jié)高出0.5元/斤,創(chuàng)出年內(nèi)最高點。近1年來,雞蛋現(xiàn)貨價格運行曲線和時間節(jié)點與彼時驚人相似。

　　淘汰變量可以從兩方面進(jìn)行分析

　　淘汰情況是決定端午行情的關(guān)鍵變量,為此,可以從兩個方面進(jìn)行分析。

　　一方面,通過日均淘汰數(shù)量和淘汰雞日齡分析淘汰情況。

　　自2017年5月超淘后,秋冬季一直處于延淘狀態(tài),即使春節(jié)前按慣例應(yīng)該大量淘雞的季節(jié)也沒有放量。2018年2月淘汰也不積極,高達(dá)3.2—3.4元/斤的現(xiàn)貨價格與2.5元/斤的飼料成本相比仍然有足夠的延淘吸引力。3月底4月初,淘汰速度明顯加快,3月淘汰量為1—2月淘汰總量的80%,淘雞日齡也從540天下降到500天,這說明延淘的老雞已經(jīng)淘汰了一部分,理論上目前在產(chǎn)存欄比春節(jié)時少了8%。

　　另一方面,通過收購點的大小蛋比例變化來分析老雞淘汰情況。

　　3月15日以來的數(shù)據(jù)顯示,大蛋比例已經(jīng)從55%穩(wěn)定降到45%,說明老雞在加速淘汰,符合存欄結(jié)構(gòu)預(yù)估。

　　當(dāng)然,價格運動并不是存欄變化的簡單分析,不能說淘汰7%價格就不能漲,淘汰10%就必須漲。還需要通過環(huán)比和同比進(jìn)行判斷。存欄下降8%以后,市場已經(jīng)處于緊平衡狀態(tài),當(dāng)需求來“點火”的時候,價格就有望重回春節(jié)時的水平。

　　再回頭看期貨盤面,1805和1806合約受年后需求走弱的拖累,市場一度對后市充滿悲觀預(yù)期,1805合約的盤面價格從3800元/500千克下跌至3200元/500千克,跌幅達(dá)600元/500千克,1806合約的跌幅也有500元/500千克。而隨著需求的恢復(fù),兩合約盤面價格快速回升。目前,基本與下跌前的價格持平。

　　雞蛋近月合約走出了一個大大的V字形。這也對應(yīng)著基本面的情況：今年的年后需求和往年相比是推遲的,但不代表需求不會釋放,年后雞蛋大幅下跌對應(yīng)的是需求推遲,而下跌后的大幅回升對應(yīng)的是需求逐步恢復(fù)正常。端午節(jié)的到來很有可能會打破供應(yīng)和需求間的脆弱平衡。

　　綜上所述,經(jīng)過2017年上半年的低補欄和最近的加速淘汰,目前在產(chǎn)雞存欄較正常年份明顯偏少,雞蛋價格具備大幅上漲的條件。此外,受五一和端午消費預(yù)期提振,雞蛋價格階段性牛市就要到來,尤其是前期各環(huán)節(jié)庫存基本消化完畢,生鮮品并沒有庫存壓力。對比2007年走勢,預(yù)計雞蛋價格5月下旬達(dá)到最高點,初步目標(biāo)看向春節(jié)時的高點4.3元/斤,極端價格看向4.8元/斤。