水泥行業(yè),因其運(yùn)輸半徑屬性,行業(yè)注定形成區(qū)域性寡頭格局,而單區(qū)域的下游需求爆發(fā)完全能推出一兩支水泥大牛股,前有跟隨粵港澳大灣區(qū)騰飛的華潤(rùn)水泥,今天往后,可能就是抱住西部基建加速開發(fā)大腿的西部水泥了。

　　基建等待爆發(fā),西部看點(diǎn)足

　　基建增長(zhǎng)穩(wěn)健,后續(xù)還有爆發(fā)可能。智通財(cái)經(jīng)APP了解到,基建方面,目前2018年密集批復(fù)的基建項(xiàng)目已開始進(jìn)入落地和施工階段,1-4月狹義基建投資3.50萬(wàn)億元,同增4.4%,增速與1-3月持平；1-4月廣義基建投資4.12萬(wàn)億元,同增2.97%,增速較1-3月略有提升,基建投資總體延續(xù)2018年四季度以來(lái)溫和回升趨勢(shì),政策寬松效果仍在顯現(xiàn)。

　　2019年3月份地方債與城投債凈融資額達(dá)5400億,且在財(cái)政前置發(fā)力下,今年一季度首次出現(xiàn)近5000億元的財(cái)政赤字,前4月新增專項(xiàng)債7070億元,完成年度計(jì)劃2.15萬(wàn)億元的32.9%,且財(cái)政部表示爭(zhēng)取9月底前完成新增債券發(fā)行,為基建提供了實(shí)質(zhì)性的資金支持。

　　目前4月基建項(xiàng)目新增訂單規(guī)模已經(jīng)超4000億元,同比增速超25%,并且以交通基礎(chǔ)設(shè)施為代表的基建項(xiàng)目審批明顯加快,為后期基建投資的“井噴”創(chuàng)造了可能性。因此接下來(lái)的二、三季度,基建投資增速仍有可能超預(yù)期。

　　其中,西部開發(fā)早已被標(biāo)記為重點(diǎn)。據(jù)了解,早在3月19日,中央深改委第七次會(huì)議審議就通過(guò)了《關(guān)于新時(shí)代推進(jìn)西部大開發(fā)形成新格局的指導(dǎo)意見(jiàn)》,重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要更加注重抓好西部大開放,發(fā)揮共建“一帶一路”的引領(lǐng)帶動(dòng)作用,加快建設(shè)內(nèi)外通道和區(qū)域性樞紐,完善基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò),提高對(duì)外開放和外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

　　官方已表態(tài),至2019年要加快成貴高鐵建設(shè),盡快開工建設(shè)川藏鐵路、渝昆高鐵、西渝高鐵等大通道,加快建設(shè)一批高速公路,拓展區(qū)域連接線。與此同時(shí),規(guī)格更高,規(guī)模更大的一帶一路峰會(huì)舉辦,也有望推動(dòng)重大項(xiàng)目新簽和生效,提振板塊信心。

　　西部有序推進(jìn),水泥已先行

　　2019年一季度以來(lái),得益于西部地區(qū)基建補(bǔ)短板項(xiàng)目的大量開工建設(shè),區(qū)域市場(chǎng)水泥需求量大幅提升。雖然產(chǎn)品價(jià)格較去年同期略有下降,但因總體需求不斷提升,甘肅和青海水泥市場(chǎng)產(chǎn)銷兩旺,總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)了解,一季度甘肅和青海水泥產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)31.83%和9.54%,西北地區(qū)3月末水泥均價(jià)達(dá)到365元/噸,同比小幅上漲,水泥量?jī)r(jià)共振,帶動(dòng)收入增加明顯。短期看,當(dāng)前庫(kù)容比接近50%,處于近幾年的低位,隨著天氣回暖,開工有望引來(lái)小旺季,進(jìn)而推升水泥價(jià)格走高。

　　有西北地區(qū)的水泥企業(yè)人士表示,由于市場(chǎng)需求旺,很多公司都處于滿產(chǎn)狀態(tài),加上甘肅即將投產(chǎn)的兩條5000噸生產(chǎn)線,總體產(chǎn)能才基本能滿足區(qū)域市場(chǎng)的用量需求。而且,西北水泥平均價(jià)格上漲趨勢(shì)是各區(qū)域中最穩(wěn)健的,明顯差別于全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)的近期大幅回調(diào)。

　　因此,西北區(qū)域性水泥龍頭企業(yè),受益性當(dāng)十分明顯。其中甘、青兩地最大龍頭是A股板塊的祁連山,而港股板塊中直接受益的區(qū)域龍頭西部水泥,正是西北五省景氣度居前的陜西省水泥領(lǐng)軍者。

　　多重利好加持,西部水泥騰飛正當(dāng)時(shí)

　　西部水泥是陜西地區(qū)的絕對(duì)龍頭。智通財(cái)經(jīng)APP了解到,公司目前共擁有產(chǎn)線21條合計(jì)熟料產(chǎn)能1906.5萬(wàn)噸/年。其中在陜西擁有17條產(chǎn)線合計(jì)產(chǎn)能1534.5萬(wàn)噸,位居陜西省熟料產(chǎn)能首位,是行業(yè)的絕對(duì)領(lǐng)軍者。

　　此前,海螺水泥曾試圖合并西部水泥。公司目前第一大股東仍是盈亞投資有有限公司,擁有32.3%的西部水泥股權(quán),第二大股東是海螺水泥,擁有21.1%的股權(quán)。早在2015年6月,西部水泥針對(duì)海螺定向增發(fā),海螺也以16.67%的持股比例占據(jù)第二大股東之位,此后,海螺通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)增持,將持股比例增至21.1%,但最終還是沒(méi)能成功將西部水泥收入囊中。這一定程度反應(yīng)出了西部水泥在區(qū)域中的地位,目前公司仍存在被收購(gòu)兼并的可能。

　　從供需格局來(lái)看,西部水泥未來(lái)盈利還是有足夠保障的。智通財(cái)經(jīng)APP了解到,需求端除了前文提及的西部基建加速開發(fā),地產(chǎn)端需求依舊不悲觀,長(zhǎng)期看,關(guān)中城市群建設(shè)支撐區(qū)域中長(zhǎng)期水泥需求；從短期看,2019年陜西省的棚改力度依舊約有10個(gè)點(diǎn)的正增長(zhǎng),新開工數(shù)據(jù)還有望超預(yù)期。

　　而在供給端,陜西省水泥步入存量競(jìng)爭(zhēng)格局時(shí)代,目前區(qū)域前四大龍頭市場(chǎng)份額達(dá)到80%,供給端約束力度足夠強(qiáng)。同事,雖然2019年陜西省的行政性錯(cuò)峰生產(chǎn)力度與2018年同比持平,但伴隨著陜西海中貿(mào)易平臺(tái)的建立,龍頭間協(xié)同力度有望增強(qiáng),因此陜西省2019年的水泥供給端約束力度會(huì)比2018年更強(qiáng)。

　　截至目前展望,西部水泥2019年噸毛利有望同比提升10元左右,銷量方面有5%的同比提升可能,以此為基礎(chǔ)測(cè)算,西部水泥2019年市盈率有望降至3倍多,很大概率打出公司歷史估值新低。這樣的西部水泥,已具備較強(qiáng)的可關(guān)注價(jià)值。