預(yù)期中的鋼材需求旺季表現(xiàn)力度不足,鋼材成品庫(kù)存去化緩慢,同時(shí)鋼廠高爐開(kāi)工及鐵水產(chǎn)量收縮,令礦市需求承壓。前期結(jié)構(gòu)性偏緊的格局正在向?qū)捤赊D(zhuǎn)換,高礦價(jià)或難以持續(xù),建議對(duì)i2101合約進(jìn)行賣(mài)空操作。

　　供給端：澳巴發(fā)運(yùn)穩(wěn)步回升

　　從澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨情況看,澳巴發(fā)貨總量近5周有4周都處于前三年均值上方,最近一期全球發(fā)運(yùn)總量3266.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加307.5萬(wàn)噸。澳洲發(fā)貨均值上下波動(dòng),巴西發(fā)貨上行趨勢(shì)明顯。巴西方面,分港口來(lái)看,北部PDM港發(fā)貨近3期有2期數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高,作為淡水河谷主要的預(yù)期增量來(lái)源,北部高品礦的供給已有放量的趨勢(shì),而巴西南部復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好,Guaiba港的發(fā)運(yùn)目前也升到年內(nèi)高位,巴西供給有望穩(wěn)步增加。

　　澳大利亞的周度發(fā)運(yùn)量雖然環(huán)比有所回升,但并未較7、8月的發(fā)運(yùn)水平有明顯上升。不過(guò),由于澳大利亞力拓、必和必拓和FMG等生產(chǎn)計(jì)劃顯示其下半年供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn),因此主流礦供應(yīng)的主要變化仍在于淡水河谷的表現(xiàn),這意味著此前支撐礦市的供應(yīng)端正向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。另外,非主流國(guó)家的發(fā)運(yùn)量從8月中旬開(kāi)始也出現(xiàn)明顯上升的趨勢(shì),整體來(lái)看供給有邊際增加的趨勢(shì)。

　　根據(jù)調(diào)研,目前港口卸港效率也在提升,壓港情況緩解,港口鐵礦石的有效供應(yīng)增長(zhǎng)。

　　需求端：終端需求走弱逐漸向原料端傳導(dǎo)

　　8月份基建投資(含電力)同比增長(zhǎng)7%,前值為7.7%,明顯低于市場(chǎng)預(yù)期；地產(chǎn)投資增速11.8%,上月為11.7%,而房屋新開(kāi)工和施工兩項(xiàng)指標(biāo)增速出現(xiàn)放緩,基建和地產(chǎn)后期對(duì)鋼材的需求預(yù)期不樂(lè)觀。

　　由于建材需求連續(xù)不及預(yù)期且利潤(rùn)較差,疊加環(huán)保趨嚴(yán)的影響,高爐產(chǎn)能利用率近期連續(xù)小幅下滑,鐵礦石需求已經(jīng)邊際走弱。在建材需求預(yù)期轉(zhuǎn)差的情況下,如果建材的現(xiàn)實(shí)需求仍然沒(méi)有亮眼的表現(xiàn),建材價(jià)格將面臨較大的壓力。在建材高庫(kù)存、低利潤(rùn)的情況下,鐵礦石的需求將進(jìn)一步下滑。

　　庫(kù)存：國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存連續(xù)積累

　　隨著供應(yīng)端的回升和需求端的走弱,國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存連續(xù)累積。從國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存水平來(lái)看,自8月末以來(lái)45個(gè)樣本港口的庫(kù)存已連續(xù)3周累積,并達(dá)到11456萬(wàn)噸,為今年5月以來(lái)的最高水平,顯示此前偏緊的供應(yīng)狀況略有緩解。從品種結(jié)構(gòu)看,此前資源偏緊的主流中品礦目前已相對(duì)寬松,低品粉礦相對(duì)偏緊。

　　行情判斷及操作策略

　　綜合來(lái)看,供應(yīng)端,巴西發(fā)運(yùn)大幅改善顯示其供應(yīng)情況已得到修復(fù),根據(jù)淡水河谷生產(chǎn)計(jì)劃,后期巴西供應(yīng)或繼續(xù)擴(kuò)張。盡管澳洲發(fā)運(yùn)未明顯增長(zhǎng),但澳洲供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定,因此主要礦山整體供應(yīng)將逐步修復(fù),令礦價(jià)面臨供應(yīng)壓力。需求端,預(yù)期中的鋼材需求旺季表現(xiàn)力度不足,鋼材成品庫(kù)存去化緩慢,同時(shí)鋼廠高爐開(kāi)工及鐵水產(chǎn)量收縮,令礦市需求承壓。前期結(jié)構(gòu)性偏緊的格局正在向?qū)捤赊D(zhuǎn)換,高礦價(jià)或難以持續(xù),建議對(duì)i2101合約進(jìn)行賣(mài)空操作。