全球油脂定價核心看棕油,全球油料定價核心看大豆。當(dāng)前油脂價格挺在10年高位的關(guān)鍵因素還是棕油的緊張和菜油的緊張。

　　棕油端,今年市場交易題材一直在產(chǎn)地低產(chǎn)低庫存邏輯上,而核心原因是外勞不足影響產(chǎn)量。棕油端需要關(guān)注兩個因素,一是豆棕極低價差下棕油需求被抑制,二是產(chǎn)量真正迎來改善,2022年預(yù)計是棕櫚油產(chǎn)量改善的年份。首先馬來疫情已經(jīng)大幅度回落,二是馬來棕油行業(yè)利潤高企。從中期來看,這兩個因素將驅(qū)動棕油行業(yè)解決勞動力短缺問題,并將持續(xù)良好天氣下的潛在產(chǎn)量增幅釋放出來。從其他國家來看,一些海外國家已經(jīng)放松入境管控,疫情常態(tài)化背景下,經(jīng)濟和社會活動逐步回歸正�；�是趨勢。

　　豆類的供需緊張已經(jīng)轉(zhuǎn)向,市場仍在交易全球大豆平衡表繼續(xù)寬松,目前關(guān)注點在南美作物季的種植和天氣以及能否實現(xiàn)當(dāng)前豐產(chǎn)預(yù)期。豆油在油脂中走勢偏弱�？�油在葵籽產(chǎn)量創(chuàng)新高背景下供應(yīng)也走向?qū)捤伞?/p>

　　菜油端,市場對加拿大菜籽本年度巨大減產(chǎn)交易充分,且加菜籽收獲完畢,產(chǎn)量定產(chǎn)。

　　總體來看,目前油脂的高價和菜豆油高價差、豆棕油低價差均體現(xiàn)了菜油、棕油的緊張格局,下一走向?qū)捤傻挠椭�或是棕櫚油。一旦棕櫚油減產(chǎn)周期結(jié)束,進入增產(chǎn)周期,預(yù)計油脂價格將迎來轉(zhuǎn)機,豆棕價差走擴。

　　操作上,當(dāng)前應(yīng)配置豆棕05合約擴大頭寸,單邊操作當(dāng)前以高位震蕩思路對待,等待基本面拐點。