前言：截止到2022年9月29日,本周全國三級菜油現(xiàn)貨均價(jià)為13490元/噸,較上周上漲890元/噸,漲幅7.06%。國慶節(jié)即將來臨,國慶節(jié)前后菜油行情走勢如何。

　　國慶節(jié)前：

　　根據(jù)Mysteel調(diào)研顯示,截止到2022年第38周,國內(nèi)進(jìn)口加拿大油菜籽共計(jì)壓榨94萬噸,同比2021年的179.75萬噸減少47.71%。2022年1-3季度,由于舊季加籽減產(chǎn)及舊季加籽出油率降低等因素影響,加拿大油菜籽的CNF價(jià)格居高不下,國內(nèi)前三季度采買菜籽及菜油不積極,全國菜油處于供應(yīng)偏緊態(tài)勢。

　　根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2022年1-8月國內(nèi)菜籽進(jìn)口數(shù)量為73.6萬噸,同比2021年1-8月菜籽進(jìn)口數(shù)量減少49%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2022年1-8月國內(nèi)菜油進(jìn)口數(shù)量為61.5萬噸,同比2021年1-8月菜油進(jìn)口數(shù)量減少62%。從進(jìn)口端來看,無論是進(jìn)口菜籽的壓榨產(chǎn)油量還是直接進(jìn)口的菜油量都呈現(xiàn)出顯著減少的態(tài)勢,菜油整體供應(yīng)偏緊。同時(shí),當(dāng)前國內(nèi)菜油庫存處于低位,可售現(xiàn)貨整體處于偏緊態(tài)勢,此點(diǎn)在當(dāng)前菜油現(xiàn)貨基差上表現(xiàn)的尤為明顯。

　　國慶后：

　　2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量恢復(fù)到正常水平,加拿大油菜籽出口價(jià)格大幅下跌,國內(nèi)榨利重新開啟。同時(shí),中加貿(mào)易關(guān)系有所緩和背景下,國內(nèi)企業(yè)紛紛開啟采買加拿大菜籽的計(jì)劃,且國內(nèi)油廠產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放,根據(jù)Mysteel預(yù)估,9-12月中國采買加拿大油菜籽船為33-35條（船期）,數(shù)量約為200萬噸。如此大供應(yīng)背景下,國內(nèi)早已經(jīng)停機(jī)的油廠將計(jì)劃重新開啟國內(nèi)菜籽壓榨線,菜籽實(shí)際壓榨數(shù)量或回歸到2018年水平。

　　前期加籽的減產(chǎn)疊加宏觀消息反復(fù)背景下,菜油曾屢創(chuàng)新高后高位回落。從中長期來看,未來供應(yīng)格局菜油將回歸到,進(jìn)口菜籽壓榨為主。但菜油需求端仍需要一定時(shí)間恢復(fù),菜油由于前期價(jià)格高企,根據(jù)Mysteel預(yù)估,中國2022年1-8月進(jìn)口端菜油（進(jìn)口菜油量+進(jìn)口菜籽壓榨量）表觀月均需求量為13.3萬噸。當(dāng)前國內(nèi)菜油需求端口難以短時(shí)間恢復(fù),大供應(yīng)對應(yīng)小需求或仍維持一段周期后再開啟大供應(yīng)對應(yīng)大需求。

　　國慶節(jié)后,菜油現(xiàn)貨偏緊態(tài)勢難以改善,基差處于歷史高位,近月菜油仍以偏強(qiáng)思路對待。從中期來看,國內(nèi)菜油供應(yīng)增量轉(zhuǎn)折點(diǎn)或出現(xiàn)于11月中下旬,靜待國內(nèi)加籽買船大量到港,但仍需關(guān)注國內(nèi)四季度菜油還儲(chǔ)情況,供需平衡轉(zhuǎn)折點(diǎn)或出現(xiàn)于12月中下旬。從長期來看,未來國內(nèi)菜油供應(yīng)激增已成事實(shí),國內(nèi)菜油或仍需要以偏空思路對待,該態(tài)勢后市需關(guān)注國內(nèi)買船及加籽榨利情況。