核心觀點(diǎn)：邯鄲印發(fā)秋冬季大氣污染治理方案,震蕩運(yùn)行。

①、供給寬松,繼續(xù)累庫(kù)。澳洲發(fā)運(yùn)1903.7萬噸（+144.3）,發(fā)中國(guó)的比例87.46%（+7.41%）,巴西發(fā)運(yùn)673.6萬噸（+180.2）,澳巴發(fā)運(yùn)合計(jì)2577.3萬噸（+324.5）,全球發(fā)運(yùn)合計(jì)3206.4萬噸（+319.5）。45港到港量2230.7萬噸（+66.5）,在港船舶149條（-12）,45港庫(kù)存15696萬噸（+211）。

②、限產(chǎn)持續(xù),鐵水產(chǎn)量低位,港口成交尚可。進(jìn)口礦周消耗量1735.3萬噸（+10.92）,以疏港量推算的鐵礦石需求為2002.91萬噸（+44.87）,以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1393.77萬噸（+2.87）,鋼廠鐵礦石庫(kù)存10575萬噸（+260）。

③、綜合來看,采暖季限產(chǎn)、降能耗和減產(chǎn)繼續(xù),冬奧會(huì)限產(chǎn)難放松,終端需求步入淡季,明年一季度限產(chǎn)嚴(yán),冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)對(duì)價(jià)格的帶動(dòng)較弱。12月下旬到港較高,年末庫(kù)存或累至1.6億噸。12月下旬部分鋼廠復(fù)產(chǎn),但需求增量有限,價(jià)格短期受限產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)影響而波動(dòng)。中期來看,全面降準(zhǔn)明年上半年需求向好,可以逢低買入05合約。長(zhǎng)期來看,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭,強(qiáng)刺激概率小,碳達(dá)峰控粗鋼長(zhǎng)期施行,供給過剩格局不變,礦價(jià)仍有下行空間,可以逢高布局較遠(yuǎn)月空單。