銅：

　　隔夜銅先抑后揚(yáng)。宏觀方面,昨晚歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,市場(chǎng)反而越發(fā)期待歐美貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向,加息放緩的聲音成為金融市場(chǎng)的預(yù)期目標(biāo),在此影響下歐美股市快速反彈,美元指數(shù)高位偏弱,刺激銅價(jià)回升。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在加碼,給予市場(chǎng)較大信心,但房地產(chǎn)問題依然存在較大困擾,股市的不穩(wěn)定性也抑制了國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升�；�本面方面,昨日LME庫(kù)存減少300噸至13.44萬噸；國(guó)內(nèi)廣州地區(qū)精銅社會(huì)庫(kù)存減少764噸至10308噸。升貼水方面,周二LME調(diào)期費(fèi)報(bào)價(jià)下調(diào)22美元/噸至111美元/噸；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅下降160元/噸至425元/噸。需求方面,10月國(guó)內(nèi)銅實(shí)際消費(fèi)預(yù)期同比增加15.89%至124.36萬噸,累計(jì)同比或增加2.26%；但下有企業(yè)開工率環(huán)比漲跌互現(xiàn),存在不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即,短期不確定性較大,但市場(chǎng)也在希冀“利空落地”后宏觀情緒轉(zhuǎn)暖,加之美元高位存在回調(diào)需求,銅價(jià)或隱含階段性反彈預(yù)期,基本面乏善可陳下高度存在不確定性,須要注意。

　　鎳：

　　隔夜鎳震蕩偏強(qiáng)。庫(kù)存方面,LME周二維系52908噸；國(guó)內(nèi)鎳社會(huì)庫(kù)存較上次統(tǒng)計(jì)減少1524噸至5899噸,保稅區(qū)庫(kù)存增加700噸至4600噸。升貼水方面,LME0-3月調(diào)期費(fèi)由貼水97美元/噸降至貼水121.5美元/噸；俄鎳升水相對(duì)滬鎳(189130, 950.00, 0.50%)2211合約下降250元/噸至2900元/噸。近期不銹鋼現(xiàn)貨拉漲,帶動(dòng)鎳價(jià)看多情緒,但看多本身還是源于貨源的短缺和低庫(kù)存,基本面本身乏善可陳,另外投資者要關(guān)注不銹鋼本次價(jià)格抬升后的走量和去庫(kù)情況,否則后期不銹鋼價(jià)格也將曇花一現(xiàn),近期鎳價(jià)漲跌并無趨勢(shì)可言,但總體來看漸近過剩大背景,價(jià)格已位于高位區(qū)間。宏觀方面投資者要注意的是美聯(lián)儲(chǔ)加息落地是否能帶動(dòng)一波“利空落地”后的反彈。

　　鋁：

　　隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng),AL2211收于18735元/噸,漲幅0.62%,持倉(cāng)減倉(cāng)2475手至11.35萬手�，F(xiàn)貨升水20元/噸,佛山A00報(bào)價(jià)18700元/噸,對(duì)無錫A00報(bào)升水170元/噸。鋁棒加工費(fèi)多地持穩(wěn),新疆南昌無錫上調(diào)20-40元/噸；鋁桿加工費(fèi)多地持穩(wěn),山東河南下調(diào)50元/噸；鋁合金全線下調(diào)50-100元/噸。海外地緣紛爭(zhēng)和政治博弈仍在繼續(xù)繼LME制裁俄鋁交割以及美國(guó)宣布考慮禁止俄鋁進(jìn)口助力鋁價(jià)跳漲后,本周大宗商品交易商嘉能可大量交倉(cāng)俄鋁進(jìn)而打壓鋁價(jià)。國(guó)內(nèi)供給邊際弱勢(shì)復(fù)蘇,多地管控導(dǎo)致現(xiàn)貨運(yùn)輸流通趨緊,10月地產(chǎn)疲態(tài)延續(xù)、汽車和光伏兩大板塊數(shù)據(jù)亮眼,傳統(tǒng)累庫(kù)周期庫(kù)存延續(xù)調(diào)降節(jié)奏。近期海內(nèi)外鋁價(jià)走勢(shì)或出現(xiàn)分歧,滬鋁有望貼合基本面延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行,外盤鋁價(jià)在多方冗雜信息交織下有大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)社庫(kù)情況和海外消息端影響。

　　錫：

　　滬錫夜盤主力漲0.77%,報(bào)167030元/噸,2212持倉(cāng)減少2841手至3.8萬手,上期所倉(cāng)單減少32噸至1998噸。LME錫跌0.51%,報(bào)18500美元/噸,庫(kù)存減少30噸至4565噸�，F(xiàn)貨市場(chǎng),小牌對(duì)11月升水3200-3600元/噸左右,云字頭對(duì)11月升水3600-3900元/噸附近,云錫對(duì)11月升水3900-4200元/噸左右。11-12價(jià)差4170元/噸,12-01價(jià)差3500元/噸,內(nèi)外比價(jià)至9.03。上周國(guó)內(nèi)盤面價(jià)格大幅下跌4.5%至167060元/噸,現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)與價(jià)格同步回落。從冶煉廠出貨價(jià)格來看,大部分交割品牌出貨貼水SMM0#均價(jià),可見冶煉廠出貨意愿強(qiáng)烈。與此相反,下游在絕對(duì)價(jià)格下跌后幾無補(bǔ)貨意愿,并且大部分進(jìn)口錫均已向下游銷售,短期需求羸弱難解。

　　鋅：

　　滬鋅夜盤主力跌1.10%,報(bào)24290元/噸,2211合約持倉(cāng)減少1.11萬手至6.6萬手,上期所注冊(cè)倉(cāng)單減少4752噸至3.23萬噸。LME鋅跌2.50%,報(bào)2900.0美元/噸,庫(kù)存減少750噸至4.98萬噸。上海0#鋅今日對(duì)2211合約報(bào)至升水290-420元/噸,對(duì)均價(jià)升水0-10元/噸。廣東0#鋅對(duì)滬鋅2212合約升水700-780元/噸左右,粵市較滬市升水70元/噸；天津0#鋅對(duì)2211合約報(bào)升水450-580元/噸附近,津市較滬市升水160元/噸。11-12價(jià)差235元/噸,12-01價(jià)差240元/噸,內(nèi)外比價(jià)至8.38。礦端加工費(fèi)繼續(xù)上調(diào),并且在進(jìn)口礦利潤(rùn)仍在上行的背景下,進(jìn)口加工費(fèi)上調(diào)意愿較高。海外礦到港繼續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期下,國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)跟隨上調(diào)趨勢(shì)將持續(xù)。在冶煉利潤(rùn)走高下,冶煉端帶來供應(yīng)增量的預(yù)期較強(qiáng)。反觀需求,下游開工環(huán)比修復(fù)較差,并未走出繼續(xù)改善的趨勢(shì)。中長(zhǎng)期來看,冶煉增產(chǎn)和需求弱穩(wěn)或?qū)�帶來的供�?yīng)逐步走向過剩的可能性。

　　工業(yè)硅：

　　25日百川參考價(jià)格為21063元/噸,較昨日上漲13元/噸。其中冶金級(jí)牌號(hào)#553價(jià)格上調(diào)至20100-21400元/噸,化學(xué)級(jí)#421持穩(wěn)在21750-21950元/噸,大廠惜售,整體成交偏冷。多主產(chǎn)地管控趨嚴(yán),西北部分大廠保溫,西南地區(qū)枯水期將至,原料和電價(jià)成本雙雙上行,大廠惜售疊加主動(dòng)上調(diào)價(jià)格,現(xiàn)貨整體流通緊俏,給予價(jià)格較強(qiáng)支撐；下游行業(yè)表現(xiàn)劈叉,單體廠減產(chǎn)操作仍未能緩解成本倒掛之勢(shì),拐點(diǎn)仍待終端需求回暖；政策支持下光伏項(xiàng)目推進(jìn)順利、晶硅光伏板塊數(shù)據(jù)亮眼,帶動(dòng)冶金級(jí)原料硅上漲,高低牌號(hào)價(jià)差縮窄。短期大廠挺價(jià),硅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行；隨著化學(xué)級(jí)原料報(bào)價(jià)松動(dòng),硅價(jià)有階段下調(diào)的可能。