昨日,雞蛋主力2301合約盤中出現(xiàn)大幅拉升,午后漲幅進一步擴大,截至收盤,漲幅達2.34%,收報于4382元/500千克。期貨日報記者了解到,目前雞蛋現(xiàn)貨持續(xù)偏強,疊加2301合約一直處于貼水狀態(tài),造成了盤面有較強支撐。

  “雞蛋2301合約期價一直對現(xiàn)貨存在較大貼水,這可能是限制近月期價大跌的主要因素。雞蛋期貨最近整體呈現(xiàn)增倉回落、減倉大幅反彈,但絕對價格仍然處在區(qū)間內(nèi)的寬幅振蕩�！狈秸�中期期貨分析師宋從志表示。

  在五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊看來,上周末雞蛋現(xiàn)貨下跌不及預期,周一現(xiàn)貨止跌企穩(wěn),當前盤面依舊深度貼水現(xiàn)貨,且遠月各合約接近成本價,繼續(xù)下跌的動能不足。此外,后期消費支撐的邏輯還在,因此盤面反彈。

  廣州期貨分析師范紅軍認為,成本支撐也是支撐期價反彈的主要因素之一。據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)顯示,當前雞蛋養(yǎng)殖成本在4.6—4.7元/斤,而盤面最低折合現(xiàn)貨為4.2元/斤,已經(jīng)低于雞蛋生產(chǎn)成本。

  事實上,11月以來,雖然雞蛋現(xiàn)貨整體呈現(xiàn)振蕩下行的走勢,但具有整體下跌幅度不大、底部支撐較強的特點。截至11月21日,主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.62元/斤,主銷區(qū)均價下跌0.53元/斤,湖北浠水價格下跌9元/箱至258元/箱（45斤標準箱）。

  “整體來看,雞蛋現(xiàn)貨價格在11月份以來呈現(xiàn)高位季節(jié)性回落,但進入11月下旬,隨著四季度消費旺季逐步臨近,蛋價下跌幅度有所放緩,只不過疫情仍然是影響消費的主要不利因素,當前蛋價仍然處在振蕩回落的趨勢,但是絕對價格在5.5元/斤左右,仍然是歷史同期最高�！彼螐闹颈硎�。

  王俊認為,從當前基本面來看,雞蛋現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)出高位振蕩、驅(qū)動不明顯的特點,利空方面在于消費季節(jié)性逐步回落,且淘雞延遲出欄構成的壓力,利多方面在于成本以及疫情導致的備貨支撐。整體來看,預計現(xiàn)貨未來一段時間處于一個振蕩回落但底部支撐較強的過程中。期貨方面的驅(qū)動就在于現(xiàn)貨難以大跌背景下,成本和消費支撐令盤面有較強的回歸現(xiàn)貨的需要。

  “當前的基本面比較復雜,前期我們認為雞蛋為供需兩弱格局,考慮到豬價持續(xù)上漲之后有望通過替代帶動雞蛋供需改善,據(jù)此一直持看多觀點。”范紅軍進一步解釋說,在這個基本面判斷之下,一方面需要關注供應端即在產(chǎn)蛋雞存欄變化,跟蹤下來看,今年蛋雞苗銷售量自4月以來持續(xù)同比下滑,而蛋雞淘汰日齡持續(xù)提高,表明市場補欄積極性不高,更多通過延遲淘汰使得在產(chǎn)蛋雞存欄處于歷史同期低位水平；另一方面需要關注生豬現(xiàn)貨走勢,因其影響雞蛋的替代需求,10月下旬以來豬價持續(xù)回落,對此市場分歧較大,有觀點認為生豬價格已經(jīng)見頂,類似于2019年現(xiàn)貨拐點的情況,但我們相對樂觀,認為短期或更多源于季節(jié)性因素和疫情的影響。綜合來看,基本面的供應層面依然偏低,但需求層面不確定性較大,這又源于疫情影響難以評估。

  宋從志介紹說,從供應端來看,本年度11月份蛋雞在產(chǎn)存欄量環(huán)比小幅上升,但和往年相比仍然偏低,主要由于此前疫情及成本前期投入偏高等問題,蛋雞產(chǎn)業(yè)過往雖然產(chǎn)生較高利潤,但始終沒有刺激產(chǎn)能快速增加,本年度疊加8月份南方高溫,節(jié)前出現(xiàn)過集中淘汰老雞,因此10月份雙節(jié)過后,老雞占比上升后面臨集中淘汰,因此年底雞蛋整體供應并不特別寬松。需求端方面,即將進入年底消費旺季,不過政策壓力下豬肉、禽肉、蔬菜等生鮮品價格趨勢上行壓力增加,本年度整體消費低迷一定程度也會限制蛋價反彈的高度。除此之外,蛋雞產(chǎn)業(yè)周期存在下行風險,尤其飼料價格高位下跌帶來的邊際利空在逐步增加。因此,中期來看,雞蛋現(xiàn)貨價格大概率會有估值回歸。

  操作方面,宋從志認為,考慮到當前雞蛋2301合約期價整體估值偏低,現(xiàn)貨及養(yǎng)殖成本高位的情況下可能會限制下跌空間,中長期參考蛋雞產(chǎn)能周期逢高布局2305合約空頭頭寸。