近期,受產(chǎn)地棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)提振,棕櫚油帶動豆油反彈,但南美大豆擴種、國內(nèi)進口大豆到港增加以及油廠大豆壓榨恢復(fù)等因素,將使得豆油上漲乏力。

  國市場焦點轉(zhuǎn)向新季南美大豆產(chǎn)量

  隨著美豆基本收割完成,近期市場交易焦點轉(zhuǎn)向新季南美大豆產(chǎn)量。今年巴西大豆繼續(xù)擴種,Datagro發(fā)布的調(diào)查報告顯示,2022/2023年度巴西大豆播種面積將達(dá)到4379萬公頃,較去年增長4.7%,產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到1.5332億噸,比2020/2021年度的1.3882億噸增加11%。阿根廷2022/2023年度大豆種植面積將有所恢復(fù),從1620萬公頃增至1700萬公頃,產(chǎn)量有望達(dá)到4698萬噸,同比增長9%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2022/2023年度巴西大豆收獲面積為4290萬公頃,較上年度增長3.3%,產(chǎn)量預(yù)計為1.52億噸,較上年度增加2500萬噸。雖然新年度南美大豆產(chǎn)量預(yù)期寬松,但是產(chǎn)區(qū)天氣是巴西和阿根廷大豆兌現(xiàn)豐產(chǎn)預(yù)期的關(guān)鍵,11月迄今,南美天氣一直干燥,阿根廷和巴西大部分地區(qū)的降雨量較正常水平低30—75毫米,是正常降雨量的30%—60%。

  目前南美大豆正值播種時期,截至11月25日,巴西全國大豆播種工作完成87%,上周為80%,慢于去年同期的90%。巴西大豆種植區(qū)南北跨度大,地形結(jié)構(gòu)有差異,不同區(qū)域種植情況差異較大。最早開始播種的主產(chǎn)州馬托格羅索已經(jīng)完成播種,而10月中旬播種的南里奧格蘭德州播種進度僅為61%,低于去年同期的69%。阿根廷大豆種植進度更慢。截至11月25,阿根廷大豆播種進度僅達(dá)到33%,低于去年同期的41%,創(chuàng)下最近5年同期的最低水平。

  12月初巴西南部的南里奧格蘭德州以及阿根廷核心產(chǎn)區(qū)降雨量會再次轉(zhuǎn)差,播種進程預(yù)計仍然緩慢,市場情緒將對價格形成有效支撐。中長期看,拉尼娜強度逐步減弱,產(chǎn)區(qū)降雨有望緩解旱情,提高大豆單產(chǎn)潛力,保障豐產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)。

  國國內(nèi)進口大豆到港恢復(fù)

  國內(nèi)進口大豆到港恢復(fù),油廠大豆不足現(xiàn)象改善,截至今年第48周,11月累計到港743萬噸。另外,據(jù)上海鋼聯(lián)預(yù)計,12月國內(nèi)進口大豆到港預(yù)估為1050萬噸,周均到港量可達(dá)到260萬噸。隨著進口大豆到港增加,油廠開機率和周度壓榨量也出現(xiàn)明顯回升。上周國內(nèi)大豆壓榨量為206萬噸,周度豆油產(chǎn)出增加6.37萬噸,但中間環(huán)節(jié)提貨加快,油廠豆油庫存繼續(xù)下降。

  隨著大豆到港量增加,近幾周油廠壓榨量有望保持在200萬噸左右,豆油產(chǎn)出穩(wěn)定增長,后期豆油供應(yīng)將呈現(xiàn)寬松格局。需求方面,雖然12月餐飲業(yè)消費需求仍然偏弱,但2023年春節(jié)較早,下游陸續(xù)進入備貨狀態(tài),豆油成交情況有所好轉(zhuǎn),備貨需求將決定節(jié)前豆油市場的累庫進度。

  東南亞地區(qū)11月至次年3月將進入雨季,對印尼和馬來西亞棕櫚油造成季節(jié)性減產(chǎn),尤其是今年東南亞迎來較往年正常水平更多的降雨,對棕櫚油生產(chǎn)及物流運輸形成阻礙。近期,據(jù)SPPOMA高頻產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù),產(chǎn)量增幅由正轉(zhuǎn)負(fù),11月1—20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少6.44%,11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量正在兌現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期。而馬來西亞棕櫚油出口保持增長,船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,11月1—25日出口環(huán)比增加4.6%—12.9%,預(yù)計11月馬來西亞棕櫚油累庫步伐遇阻,維持在240萬噸左右。

  整體來看,產(chǎn)地棕櫚油減產(chǎn)與國內(nèi)豆油庫存歷史低點對豆油形成有效支撐,且國內(nèi)節(jié)前備貨逐步啟動,拖累國內(nèi)豆油累庫速度。不過,國內(nèi)進口大豆到港恢復(fù),豆油產(chǎn)量保持增長,且南美大豆整體呈豐產(chǎn)預(yù)期等因素將抑制豆油持續(xù)上漲。