面對錯綜復雜的宏觀環(huán)境,近幾年全球棉花產(chǎn)業(yè)運行飄忽不定,棉價經(jīng)歷大漲大跌,目前內(nèi)外棉市場聯(lián)動性較低,價差倒掛形勢仍舊沒有結束的信號,在看好國內(nèi)消費回升的預期下,未來市場將如何演變？

如圖1所示,多因素影響,全球供需格局不斷發(fā)生變化,國內(nèi)棉花價格與國際棉花價格高低起伏,價差由正轉負,在不到一年時間內(nèi)形成了山峰與谷底。通過歷史數(shù)據(jù)分析,不難發(fā)現(xiàn)美國棉花對國際棉價走勢的影響舉足輕重,因此,本文主要從美國棉花角度簡要分析國內(nèi)市場走勢。

2022年3月底至今,絕大部分時間內(nèi)外棉價差維持倒掛,國產(chǎn)棉紡商品國際競爭力增強,然而,由于外貿(mào)環(huán)境受到限制,出口數(shù)據(jù)并不理想,2022年我國紡織服裝出口3233.45億美元,同比增幅2.50%,2021年增長幅度為8.33%,2022年棉布出口量64.75億米,較2021年減少12.91%,較前4年均值減少15.58%。同時,內(nèi)外價差倒掛導致美棉出口銷售放緩,USDA公布的2022/23年度美國棉花出口量預估由起始的315.7萬噸下調至261.3萬噸,減幅17.23%,較2021/22年度下降17.93%,從而使得2022/23年度美國棉花期末庫存預估由下降變?yōu)樵黾印?/p>

中國與美國作為全球棉花進出口貿(mào)易大國,在棉紡織領域形成較強的互補關系,為履行雙方簽訂的第一經(jīng)貿(mào)協(xié)議內(nèi)容,2020-2021年中國對美棉進口量大幅增加,兩年時間內(nèi)累計進口美棉逾180萬噸,占比41.92%,接近2019年全年進口總量。如圖2所示,自2020年11月至2021年6月,數(shù)據(jù)圖形明顯的表現(xiàn)出美國棉花去庫存步伐加快,USDA對于美國棉花期末庫存預估數(shù)值逐月下調,在此利好條件下,ICE美棉期價持續(xù)攀升。爾后,在國際地緣局勢等問題衍生的全球商品通脹環(huán)境下,美棉期價突破十年高位,為抑制通脹,美聯(lián)儲緊鑼密鼓開啟加息,2020年6月美棉價格斷崖式下跌,在2022年8月報告中,USDA將2022/23年度美棉產(chǎn)量、出口量大幅下調,且期末庫存大幅下調,美棉價格出現(xiàn)反彈。2022年9月至今,一方面,因美國棉花減產(chǎn)數(shù)據(jù)得到較大修復,另一方面,美國棉花出口預估小幅下滑,從而使得美國棉花期末庫存預估持續(xù)上升。

綜上所述,春節(jié)假期結束,國內(nèi)紡企陸續(xù)復工復產(chǎn),紗價試探性上調,市場對于國內(nèi)消費抱有較高期望。內(nèi)外價差倒掛帶來機遇,然而,1月25日,聯(lián)合國預測全球經(jīng)濟增速將大幅下降至1.9%,我國紡織品服裝出口形勢或仍無向好預期,美棉期末庫存上升,美棉期價將面臨較大壓力。因此,預期國內(nèi)棉價上行空間有限,或趨于見頂。