首先從全國油廠豆粕均價(jià)來看,2月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格不斷走低,與2022年同期形成鮮明反差,但與2021年同期走勢相似。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示,截止2023年2月28日,國內(nèi)油廠豆粕均價(jià)4430元/噸,環(huán)比1月下跌271元/噸,跌幅5.8%；同比去年下跌247元/噸,跌幅5.3%。總的來看,2月份以來國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌趨勢明顯,且這一勢頭暫未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號。

　　具體到豆粕期現(xiàn)貨市場價(jià)格來看,則呈現(xiàn)出豆粕現(xiàn)貨價(jià)格跌幅遠(yuǎn)大于期價(jià),國內(nèi)華南地區(qū)豆粕跌幅大于北方地區(qū)。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示,截止2023年2月27日,國內(nèi)沿海市場油廠主流價(jià)4280-4390元/噸,月跌210-380元/噸,跌幅4.6-8.2%。其中,2月份至今國內(nèi)跌幅最大的市場在于華南,期間廣東豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌380元/噸,跌幅遠(yuǎn)大于同期的江蘇、山東及天津等地。此外,2月份至今國內(nèi)連粕期價(jià)跌幅相對較小,其中主力合約M2305下跌65元/噸,M2309下跌11元/噸。由此可見,近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格跌勢較大,主要在于現(xiàn)貨自身基本面的問題。

　　從豆粕供給的角度來看,據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2023年1-2月國內(nèi)111家油廠大豆壓榨量1194萬噸,較去年同期下降3萬噸。雖然今年大豆壓榨量較去年變化不大,但相比去年1-2月份豆粕偏緊的局面相比,目前豆粕市場供給仍舊較為充足。此外,預(yù)計(jì)3月份油廠壓榨量660萬噸左右,將大幅高于去年同期的569萬噸。相比去年3月份豆粕供給偏少的局面,今年顯得沒那么緊張,因此現(xiàn)貨市場的采購方對于3月份的豆粕采購節(jié)奏顯得較為謹(jǐn)慎,心態(tài)整體趨緩,追多3月份的豆粕現(xiàn)貨頭寸積極性并不高。此外,4月份國內(nèi)進(jìn)口大豆將出現(xiàn)明顯增加,屆時(shí)豆粕供給更有保障,進(jìn)一步壓制了市場上看多的情緒。

　　從需求的角度來看,據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2023年1-2月國內(nèi)豆粕表觀消費(fèi)量923萬噸,同比去年下降37萬噸,降幅3.9%。對于1-2月份國內(nèi)豆粕表需較差,與豆粕價(jià)格不斷下跌,下游渠道庫存持續(xù)處于低位有關(guān)。但更為重要的是豆粕真實(shí)需求同樣偏差,這主要有兩個方面因素影響。一方面是下游養(yǎng)殖利潤較差,不利于飼料原料需求。其中生豬養(yǎng)殖整體處于虧損中,截止上周,Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示自繁自養(yǎng)周均虧損 127.25 元/頭。5.5個月前外購仔豬在當(dāng)前豬價(jià)下虧損-239.63 元/頭。此外,蛋雞養(yǎng)殖利潤僅在盈虧平衡性附近波動。如此一來,下游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的不景氣令豆粕消費(fèi)相對低迷。

　　另一方面,由于下游養(yǎng)殖企業(yè)的經(jīng)營壓力較大,對于高價(jià)飼料原料有一定的抵觸心理,接受程度明顯更差；并且今年以來蛋白原料市場供給相對充足,導(dǎo)致飼料養(yǎng)殖企業(yè)盡可能尋求高性價(jià)比的其它蛋白原料來替代豆粕。以菜粕價(jià)格為例,Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示,截止 2 月 23 日廣西市場豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差為1120 元/噸。當(dāng)前仍處于歷史高位的豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差,顯得豆粕性價(jià)比處于歷史低位,而菜粕性價(jià)比明顯,并且今年至今菜籽廠的開機(jī)率保持較高水平,令飼料養(yǎng)殖企業(yè)在原料選擇替代上也有了現(xiàn)實(shí)的可操作性。

　　在1-2月豆粕供給相比去年同期整體持平,但需求卻面臨多重利空因素的壓制下,導(dǎo)致國內(nèi)豆粕庫存相比去年明顯增加。Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示,最新豆粕庫存63.01萬噸,同比去年增加27.39萬噸,增幅76.9%。在過去的兩周,甚至出現(xiàn)部分油廠因豆粕庫存過高,脹庫停機(jī)的局面。因此下游市場采購心態(tài)進(jìn)趨緩,令豆粕現(xiàn)貨價(jià)格支撐進(jìn)一步削弱。此外,最近兩周開始,油廠開機(jī)率出現(xiàn)下降也跟部分工廠大豆供給緊張,出現(xiàn)斷豆停機(jī)的局面,令油廠大豆處于去庫狀態(tài)。

　　但目前國內(nèi)油廠大豆庫存仍高于去年同期。Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)最新大豆庫存332.42萬噸,同比去年增加65.39萬噸,增幅24.49%。且3月份的國內(nèi)大豆市場供給目前來看并不會出現(xiàn)像去年那般緊張局面。

　　綜上所述,在1-2月份國內(nèi)豆粕供給相比去年整體持平,市場供給表現(xiàn)相對充足的環(huán)境下。而豆粕需求卻受到來自下游生豬養(yǎng)殖利潤差,對飼料原料的需求降低；以及豆粕在蛋白原料中的性價(jià)比偏低,導(dǎo)致添加比例有所下降等多重因素影響。疊加現(xiàn)貨市場參與者多數(shù)對后期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格并不看好的心態(tài)加持下,導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)不斷下跌。