經(jīng)歷2月底至3月初的一輪急跌后,豆粕價(jià)格開始緩慢回升,其間曾一度回升至前期振蕩平臺(tái)附近。

  巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)新高

  從大豆的供應(yīng)情況看,美豆供應(yīng)進(jìn)入尾聲,而新豆種植時(shí)間未到,市場(chǎng)缺乏炒作素材。南美主要關(guān)注巴西和阿根廷大豆收獲情況。

  巴西方面看,目前巴西大豆已經(jīng)進(jìn)入收割階段,Safras&Mercado預(yù)估數(shù)據(jù)顯示,截至3月10日,2022/2023年度巴西大豆收獲進(jìn)度為48.9%（此前一周為39.7%）,去年同期的收獲進(jìn)度為60.5%,過去5年平均值為50.6%。雖然巴西大豆收割進(jìn)度慢于往年,但目前收割近一半,速度也在加快。疊加今年巴西大豆生產(chǎn)未受天氣影響,豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),大部分機(jī)構(gòu)都給出了1.5億噸以上的產(chǎn)量預(yù)估,美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）3月的預(yù)估在1.53億噸,創(chuàng)歷年新高。巴西豐產(chǎn)將為國(guó)內(nèi)提供豐富的大豆進(jìn)口來源。

  阿根廷方面看,天氣因素依然限制阿根廷的大豆產(chǎn)量。目前阿根廷仍然面臨幾年來最嚴(yán)重的干旱,導(dǎo)致大豆產(chǎn)量受損,種植面積下降,大豆優(yōu)良率也有所下降。布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）稱,預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量為2900萬噸,較上周預(yù)測(cè)的3350萬噸減少450萬噸,比過去5年平均產(chǎn)量4500萬噸低1600萬噸。這是該交易所第四次調(diào)低大豆產(chǎn)量,比2021/2022年度4330萬噸的產(chǎn)量降低1430萬噸。

  不過,巴西的豐產(chǎn)可以部分抵消阿根廷的減產(chǎn)。從全球情況看,USDA最新報(bào)告顯示,2022/2023年度,全球的大豆產(chǎn)量達(dá)到3.75億噸,較上年度增長(zhǎng)4.7%。

  海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)2023年1—2月大豆進(jìn)口1617.3萬噸,同比增加223.3萬噸,增幅16%。受巴西大豆豐產(chǎn)以及即將大量進(jìn)口的影響,4—5月進(jìn)口量將有所提升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2023年4月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)960萬噸,5月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)850萬噸。2023年3月份國(guó)內(nèi)主要地區(qū)123家油廠大豆到港預(yù)估102船,共計(jì)約663萬噸。4—5月大豆進(jìn)口量將有明顯抬升。

 庫存處于相對(duì)高位

  從國(guó)內(nèi)豆粕的庫存水平看,國(guó)家糧油信息中心公布的數(shù)據(jù)顯示,3月10日,國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫存57萬噸,比前一周同期減少7萬噸,比上月同期減少4萬噸,比上年同期增加26萬噸,比過去3年同期均值增加6萬噸。雖然短期受油廠開工率下滑影響,豆粕的庫存有所下降,不過從絕對(duì)值看,豆粕庫存仍處在同期相對(duì)高位,油廠脹庫壓力依然存在。且未來隨著巴西大豆的集中上市,預(yù)計(jì)4—5月進(jìn)口量會(huì)有明顯回升,國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)面將明顯好轉(zhuǎn),豆粕庫存消化力度有限。

  下游消費(fèi)表現(xiàn)不佳

  從豆粕下游的消費(fèi)情況看,生豬價(jià)格持續(xù)低迷,即使前期價(jià)格有所反彈,總體養(yǎng)殖利潤(rùn)依然處于虧損狀態(tài),對(duì)生豬補(bǔ)欄有一定影響,限制飼料的消費(fèi)。另外,隨著天氣轉(zhuǎn)暖,肉類消費(fèi)進(jìn)入淡季,豬肉消費(fèi)表現(xiàn)不佳,也將限制養(yǎng)殖戶的積極性。再加上生豬價(jià)格偏低,二次育肥、壓欄以及仔豬補(bǔ)欄的積極性均有限,將限制豬飼料的需求。肉禽養(yǎng)殖方面,目前盈利較好導(dǎo)致雞苗價(jià)格偏高,后期養(yǎng)殖面臨較高風(fēng)險(xiǎn)。水產(chǎn)養(yǎng)殖目前還未開始,且近期菜籽到港量巨大,菜粕相對(duì)豆粕有更好的性價(jià)比,水產(chǎn)養(yǎng)殖中對(duì)豆粕的替代作用會(huì)更加明顯。

  綜上,豆粕的脹庫壓力還未緩解,供應(yīng)端還面臨巴西大豆豐產(chǎn)和集中到港的壓力,需求端預(yù)計(jì)生豬飼料、禽料和水產(chǎn)料的需求均有限。因此,后市豆粕價(jià)格易跌難漲。