5月上旬,大豆斷供及蒸汽停機(jī)等因素導(dǎo)致國內(nèi)部分油廠開工不穩(wěn),北方市場提貨略緊,供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期短時(shí)延后,隨著開工緩慢回升,供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期再啟,疊加國際市場多空因素指引,豆油價(jià)格先漲后跌。中下旬國內(nèi)外市場仍缺乏利多提振,預(yù)計(jì)豆油價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

　　5月上旬國內(nèi)豆油價(jià)格先漲后跌,整體弱勢(shì)不改。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,5月上旬一級(jí)豆油全國均價(jià)8282.5元/噸,環(huán)比上月同期下跌731.5元/噸（或8.12%）。國內(nèi)區(qū)域供應(yīng)出現(xiàn)差異,部分地區(qū)提貨偏緊,疊加棕櫚油產(chǎn)區(qū)供應(yīng)預(yù)期收緊,五一小長假后豆油價(jià)格出現(xiàn)短時(shí)反彈。但隨后市場預(yù)期中下旬供應(yīng)恢復(fù),同時(shí)馬棕供需報(bào)告符合預(yù)期,市場利多出盡,并且有宏觀利空影響加持,豆油價(jià)格回歸弱勢(shì)。

　　區(qū)域供應(yīng)出現(xiàn)差異,供需寬松預(yù)期延后

　　卓創(chuàng)資訊跟蹤調(diào)研沿海115家重點(diǎn)油廠數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),5月上旬由于開工不穩(wěn)定,豆油區(qū)域供應(yīng)不均,令市場預(yù)判的供應(yīng)寬松預(yù)期有所延后。因臨港蒸汽停機(jī)、原料銜接不暢等因素,華北及東北地區(qū)油廠開工下降,上旬重點(diǎn)油廠平均開工率55%,較4月下旬下降3個(gè)百分點(diǎn)；豆油產(chǎn)量約44萬噸,較4月下旬下降3萬噸。供應(yīng)雖短時(shí)縮減,但市場對(duì)二季度南美大豆供應(yīng)并無擔(dān)憂。需求端看,由于豆油價(jià)格弱勢(shì)不改,終端市場采購意愿不強(qiáng)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì),上旬重點(diǎn)油廠散油成交9.89萬噸,較4月下旬成交量縮減35.90%,一定程度上反映了豆油消費(fèi)低迷的現(xiàn)狀。供應(yīng)雖恢復(fù)緩慢,但需求持續(xù)低迷,供需寬松預(yù)期仍存,制約豆油價(jià)格上行空間。

　　國際因素多空轉(zhuǎn)換 擾動(dòng)上旬豆油價(jià)格

　　因豆棕油脂間替代性強(qiáng),價(jià)格關(guān)聯(lián)度高,依賴進(jìn)口的棕櫚油價(jià)格受產(chǎn)區(qū)影響大,進(jìn)而引起豆油價(jià)格的波動(dòng)。月初南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示,4月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量減少8.9%,令市場對(duì)馬來棕櫚油庫存下降預(yù)期增強(qiáng)。五一小長假后,國內(nèi)棕櫚油價(jià)格領(lǐng)漲植物油市場,上旬24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格日度最大漲幅2%,一級(jí)豆油緊隨調(diào)整,日度最大漲幅1.1%。10日MPOB馬來棕櫚油4月供需數(shù)據(jù)雖然符合市場預(yù)期,產(chǎn)量及庫存均有下滑,但隨著前期市場對(duì)此利多預(yù)期已基本消化,報(bào)告出具后植物油價(jià)格滯漲回落。

　　宏觀方面,5月初美聯(lián)儲(chǔ)宣布連續(xù)第十次加息,符合市場預(yù)期。隨后9日美聯(lián)儲(chǔ)的紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示：今年沒理由降息,如有需要可以再次加息。其鷹派發(fā)言令國際市場避險(xiǎn)情緒增加,且區(qū)域性銀行危機(jī)仍存,大宗商品價(jià)格承壓,宏觀氛圍保持偏空。

　　中下旬豆油價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)

　　原料供應(yīng)端,截至5月7日,新季美國大豆播種完成了35%,五年平均進(jìn)度為21%。春播順利令美豆期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行,豆油成本端缺乏支撐。另外,美國國家海洋和大氣管理局預(yù)測厄爾尼諾的概率逐步增加,厄爾尼諾一般在3-6月份形成,主要影響南美、北美、東南亞、澳大利亞等地區(qū)。厄爾尼諾帶來的強(qiáng)降水,或有利于南美產(chǎn)區(qū)緩解干旱。關(guān)注后期氣候的發(fā)展可能影響大豆產(chǎn)量變化。國內(nèi)方面,根據(jù)卓創(chuàng)資訊跟蹤調(diào)研,蒸汽停機(jī)導(dǎo)致的華北部分油廠停機(jī)有望在中下旬恢復(fù)開工,雖原料銜接仍有短時(shí)延遲,但豆油供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期仍存。二季度需求正值消費(fèi)淡季,難有較大改善,所以供需基本面對(duì)行情支撐力度均不大。

　　國際市場,目前正處于棕櫚油增產(chǎn)季,南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,5月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加30%,市場關(guān)注點(diǎn)逐步由4月的減產(chǎn)轉(zhuǎn)向5月的增產(chǎn)。宏觀方面,美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比漲幅收窄,美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率增加,但核心CPI仍保持高位,經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存,也將利空大宗商品價(jià)格。

　　綜上,5月上旬受國際市場指引及區(qū)域供應(yīng)差異影響,豆油價(jià)格先強(qiáng)后弱,但當(dāng)前國內(nèi)外市場仍缺乏利多提振,預(yù)計(jì)中下旬豆油價(jià)格或仍承壓,偏弱運(yùn)行的概率較大。