5月焊管、鍍鋅管價格再現(xiàn)兩輪下跌。五月份以來上游限產(chǎn)效果并不明顯,而需求復(fù)蘇的動力不足,價格反彈難以推進(jìn),鋼市基本面仍處于高供應(yīng)、慢需求的狀態(tài)。原料焦炭已提降九輪落地,市場正在討論第十輪提降,6月份需關(guān)注成材與原料、供應(yīng)與需求的再平衡,鋼廠是否加大減產(chǎn)力度或增加常規(guī)檢修成為關(guān)鍵,焊鍍管品種自身供需壓力尚可,但同樣承載大環(huán)境壓力,兌現(xiàn)或者盤面鎖利潤仍是主要操作邏輯。

一、五月國內(nèi)焊鍍管價格再現(xiàn)兩輪快速走低

  蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,截至5月31日,全國4寸(3.75)國標(biāo)焊管平均價格4108元,比上月同期下跌214元,全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格4854元,比上月同期下跌228元；全國50*50*2.5方管平均價格4203元,比上月同期下跌227元；全國219*6螺旋管平均價格4436元,比上月同期下跌183元(見圖1),整體跌幅較4月稍有收窄。

  焊鍍管廠綜合生產(chǎn)利潤水平繼續(xù)提高。5月結(jié)算周期內(nèi)焊管廠平均虧損26元,最多達(dá)60元；鍍鋅管原料鋅錠均價跌幅擴大至1346元,而鍍鋅管與焊管間價差與上月變動不大,核算鍍鋅管生產(chǎn)利潤擴至96元。煉鋅廠預(yù)計6月份產(chǎn)量小幅下降,而進(jìn)口鋅錠流入增加,鍍鋅管利潤空間或暫維持當(dāng)前水平。

圖2 唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖
華北帶鋼會議5月精神：355mm以下執(zhí)行3670元,356-450mm執(zhí)行3680元,451-679mm執(zhí)行3690元,680mm以上執(zhí)行3700元；6月指導(dǎo)價3800元,現(xiàn)金含稅,承兌加40元。

邯邢帶鋼會議5月結(jié)算價：SPHC3770元,熱卷普碳（1010系列）3770元,中寬帶結(jié)算3690元,窄帶結(jié)算3670元。

邯邢帶鋼會議6月指導(dǎo)價：窄帶3800元,中寬帶3800元,熱卷普碳（1010系列）3900元,SPHC3900元,下月承兌大行70元,小行90元。

二、供應(yīng)端增量暫不大

上游鋼廠復(fù)產(chǎn)消息增多,但帶鋼產(chǎn)能變動不大。蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,5月唐山地區(qū)鋼廠方坯平均成本3480元,核算平均利潤-77元,虧損收窄。不過統(tǒng)計唐山主要鋼企平均高爐開工率87.17%,低于上月0.62個百分點；唐山地區(qū)熱軋帶鋼平均產(chǎn)能利用率77.03%,低于上月1.95個百分點,仍維持減量后的生產(chǎn)水平。

焊鍍管管廠節(jié)假日靈活停減產(chǎn),5月份產(chǎn)能維持年內(nèi)偏低水平。五一小長假津冀區(qū)域管廠生產(chǎn)部門多停減產(chǎn)3-5天,銷售部門同下游貿(mào)易商普遍3天左右輪崗,小長假后首日在統(tǒng)計管廠產(chǎn)能利用率58.36%,較節(jié)前下降16.72個百分點,5月平均產(chǎn)能利用率62.72%,較4月下降13.01個百分點。截至5月25日,管廠廠內(nèi)總庫存59.32萬噸,較上月減少1.1萬噸,其中原料帶鋼庫存增加2.33萬噸,進(jìn)入6月管廠或小幅提升產(chǎn)能水平,消耗因協(xié)議被動累積的庫存。

圖3 津唐邯主流管廠庫存統(tǒng)計圖
三、社會庫存去化放慢

5月焊鍍管貿(mào)易商去庫速度繼續(xù)放慢。蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,各大品牌的中大協(xié)議戶庫存量維持偏低水平,北方貿(mào)易商大多降至正常庫存的一半,南方貿(mào)易商大多較正常庫存減少10%左右,同時臨近月末部分管廠對本月協(xié)議量減半結(jié)算,貿(mào)易商追量消極。截至5月26日,全國焊鍍管庫存量83.57萬噸,低于去年同期4.11萬噸,但較上月同期僅下降1.95萬噸,去庫速度放慢。

全國焊鍍管市場出貨量稍強于管廠。蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,5月津冀區(qū)域管廠日均出貨量2.82萬噸,繼續(xù)下滑9.9%；全國焊鍍管市場日均出貨量21602萬噸,與上月變動不大,各區(qū)域有增有減。工程方面,保交樓項目交付比例上升,在建工程目前回款多在4-5成,部分仍依賴春節(jié)前的到賬,因資金問題進(jìn)度緩慢；而新開工工程較少,5月份部分地區(qū)有工程啟動招標(biāo),尚在選址、籌備、土方作業(yè)等階段,實質(zhì)用量零散。

地產(chǎn)銷售帶來的資金量呈下滑趨勢,部分房企仍有可能會繼續(xù)爆出債務(wù)違約事件。4月份全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環(huán)比下降27%,同比增長30%,但將4月份交易數(shù)據(jù)與2019-2021年同期數(shù)據(jù)相比,其同比增速分別為-37%、-30%和-49%。同時,5月1日-22日,全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環(huán)比4月1日-22日繼續(xù)下降13%。房企自籌資金表現(xiàn)仍然不佳,而債券償還規(guī)模較大。不過2021年及2022年下半年特別是12月土地成交面積逐月增加,東部熱點地區(qū)房企投資意愿相對較好,二季度新開工面積、開發(fā)投資額有望繼續(xù)修復(fù)。

四、四月焊管出口量增速放緩

  海關(guān)總署統(tǒng)計,4月我國出口焊管43.25萬噸,環(huán)比增長18.49%,在國內(nèi)焊管產(chǎn)量中占比提升至7.93%；1-4月出口焊管132.86萬噸,同比增長26.16%。4月我國進(jìn)口焊管0.7萬噸,環(huán)比增長3.25%；1-4月進(jìn)口焊管2.87萬噸,同比下降43.72%。4月我國凈出口焊管42.55萬噸,環(huán)比增長18.78%,1-4月凈出口焊管130萬噸,同比增長29.71%。  

4月份我國焊管出口中石油天然氣用管環(huán)比大幅增長89.59%,方型、異型焊管出口量增速放緩至6.47%。向亞洲出口量占比54.61%,繼續(xù)下降6.48個百分點,其中向沙特阿拉伯出口量連月增長,增長率抬升至98%,而向印度尼西亞出口量由增轉(zhuǎn)降,下降40%；亞洲以外國別中向美洲出口量增長42.97%,向非洲出口量增長40.7%,增速均放緩。

國際資本市場風(fēng)險加大,而全球鋼材市場供應(yīng)部分提升。5月份美方債務(wù)違約問題推至風(fēng)口,5月23日衡量投資者恐慌情緒和市場風(fēng)險的芝加哥期權(quán)交易所波動指數(shù)（又稱“恐慌指數(shù)”）顯著上漲7.67%,收于18.53點。不過美國政府歷史上的大小停擺事件總共發(fā)生過21次,臨近月末與共和黨談判達(dá)成初步一致,過度悲觀的風(fēng)險逐步緩解。同時,4月俄羅斯石油出口量創(chuàng)俄烏戰(zhàn)爭以來新高,近80%流向中國和印度,俄與歐盟間的紛爭亦將促使區(qū)域建設(shè)連接管道的需求上升。通常4-6個月后,出口增速將向訂單指數(shù)靠攏,倒推數(shù)據(jù)來看我國鋼材出口尚有支撐。預(yù)計5月份焊管出口量或保持相對高位,而增速維持偏低水平。

五、六月份焊鍍管價格或震蕩尋底

5月份原料、需求負(fù)反饋有所緩解,但供需矛盾并未解除,鋼市成本重心下移、鋼焦利潤分配仍難以平衡,價格再現(xiàn)兩輪下跌。下旬鋼廠復(fù)產(chǎn)消息增多,不過電爐虧損嚴(yán)重、多陷入停產(chǎn)；從焊鍍管品種來看,上游帶鋼、管廠均維持相對減量后的產(chǎn)能水平,同時帶鋼市場價格與出廠價格拉開,6月鋼廠向管廠流轉(zhuǎn)協(xié)議的壓力有所緩解,價格或相比4、5月份更具有抗性。不過價格下行過程中各區(qū)域需求難以形成共振,南方高位、多雨天氣,貿(mào)易商更不具備囤貨的意愿,同時原料在煉焦煤供應(yīng)壓力下,價格仍有下跌預(yù)期,鋼價底部目前難以定論。因此,預(yù)計5月份焊鍍管價格仍將隨行震蕩尋底。