關聯(lián)交易的主角是國內(nèi)醫(yī)藥集團，其中上海醫(yī)藥、廣州藥業(yè)(白云山)、哈藥集團、華北制藥、國藥集團(現(xiàn)代制藥)、天士力、天藥股份、南京醫(yī)藥、北大醫(yī)藥等老牌集團之間的資產(chǎn)重組占關聯(lián)交易的大頭。天士力、九州通、神奇制藥等也是控股集團(或關聯(lián)方)背后的資產(chǎn)注入行為。

        醫(yī)藥行業(yè)正在經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰的過程，集中度提升以及強者恒強成了普遍的共識。下面總結了幾點對于中小企業(yè)利空的因素：1.自然競爭，收購兼并;2.醫(yī)保藥品招標制度改革：藥品降價/醫(yī)�？刭M3.基本藥物制度：供給、配送集中在少數(shù)幾家4.標準提高：新藥典，新GMP要求的提高以及其他因素導致的成本增高.(譬如注射劑新GMP標準2013年12月到期，企業(yè)需要重新建造新GMP廠房，投入數(shù)千萬資金)5.打擊商找訂單業(yè)賄賂:直接給錢的方式難度增大6.等待出現(xiàn)的仿制藥一致性評價(仿制藥和原創(chuàng)藥要成分一致、劑型一致、標準一致和有效性、安全性一致;納入國家基本藥物目錄、臨床常用的仿制藥須在2015年前完成<國家藥品安全“十二五”規(guī)劃>)南方所發(fā)布的醫(yī)藥百強榜也支撐了行業(yè)集中度不斷提升的實事。2011年銷售額占比醫(yī)藥行業(yè)為44.18%，2012年占比44.9%，2013年占比為45.1%，集中度持續(xù)提高，2015年有望超過50%。

        除了上面所列舉的中小企業(yè)因為行業(yè)因素生存困難以外，近年來IPO的停滯對于一些具備上市條件的醫(yī)藥企業(yè)而言喪失重要的融資以及退出渠道，被收購不失為一種權宜之計。我們統(tǒng)計2011年以來醫(yī)藥上市公司A股的并購情況，以SW醫(yī)藥生物找訂單為樣本分析，并希望能從中對企業(yè)并購有一些參考意義。截止2014.6.11收盤，A股SW醫(yī)藥生物總共175支股票(剔除現(xiàn)在主營已經(jīng)不是醫(yī)藥相關上市公司)，2011年以來，總共有78家上市公司出現(xiàn)過并購行為(剔除參股以及作價1000萬以下收購)，占比175家上市公司的44.6%，另外還有10個上市公司正因重大事件而停牌。其中15項收購涉及到關聯(lián)交易，8家公司構成重大資產(chǎn)重組。

        重大資產(chǎn)重組比例并不大，三年6家公司成功重組，但有逐漸加快的趨勢：2011年無，2012年成功1起：普洛藥業(yè);2013年4起：聯(lián)環(huán)藥業(yè)、嘉應制藥、神奇制藥、白云山;2014年1起：上海萊士，2起已經(jīng)有方案待證監(jiān)會審批：泰格醫(yī)藥、鑫富藥業(yè)，另外還有10家公司找訂單停牌等待收購預案。從并購的數(shù)額來看，金額超過10億的并購總共有8起，5-10億的并購11起，3-5億的并購8起。

        海外并購成行的現(xiàn)在總共有6起，另外兩起還在最后的審批或者談判中。這些海外并購主要處于醫(yī)療器械、醫(yī)療服務或者生物醫(yī)藥領域，或許與各個行業(yè)所處的階段以及背景有關系。

從并購所處的子行業(yè)來看，化學藥行業(yè)并購數(shù)量48起，中藥26起，醫(yī)藥流通9起，醫(yī)療器械20起，醫(yī)療服務12起(恒康醫(yī)療收購醫(yī)院5家)。參考各行業(yè)的標的數(shù)量，SW化學藥60家，SW中藥55家，SW生物制品29家，SW醫(yī)藥流通12家，SW醫(yī)療器械19家，SW醫(yī)療服務4家，醫(yī)療服務、醫(yī)療器械活躍度最高，醫(yī)藥流通、化學藥其次，中成藥的活躍度最低。收購行為跟每家企找訂單業(yè)的文化貌似也有關系，收購超過5起的企業(yè)有貴州百靈、恒康醫(yī)療、上海醫(yī)藥等3家;超過3起的香雪制藥、康芝藥業(yè)、華潤三九、華北制藥、沃森生物、南京醫(yī)藥、仁和藥業(yè)、復星醫(yī)藥、現(xiàn)代制藥、爾康制藥、中原協(xié)和、天士力、寶萊特、東富龍、樂普醫(yī)療等15家。并購基金成為大勢所趨。上市公司通過與專業(yè)的投資機構合作來彌補并購能力的不足。已經(jīng)成立并購基金的公司包括愛爾眼科、中恒集團、昆明制藥、武漢健民、京新藥業(yè)等，另外陽普醫(yī)療與和佳股份成立子公司專門進行并購操作。比較典型案例是愛爾眼科成立了三個基金，其中第一個負責并購管理，管理人是前海東方創(chuàng)業(yè);第二個與華泰合作主要是做LP，華泰是唯一的基金管理人;第三個是愛爾眼科控股股東與中融康健設立愛爾眼科醫(yī)療投資并購基金。找訂單