中線下跌目標(biāo)看向480元/噸

        原材料需求堪憂(yōu)

        鐵礦石需求堪憂(yōu)，進(jìn)一步加劇的概率較大，原因如下：第一，金九銀十旺季已過(guò)，加之天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，終端需求將繼續(xù)回落。從歷史規(guī)律來(lái)看，自9月起，全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量將出現(xiàn)明顯下滑，且粗鋼產(chǎn)量下滑之勢(shì)將持續(xù)至年底，多數(shù)年份的粗鋼日產(chǎn)量將在12月達(dá)到年內(nèi)最低值。第二，短期內(nèi)較難看到對(duì)房屋新開(kāi)工面積以及房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)額產(chǎn)生的積極影響，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)前仍處于向下調(diào)整的周期，對(duì)鋼材的需求也呈現(xiàn)趨勢(shì)性下降。第三，為確保APEC會(huì)議期間北京空氣質(zhì)量，北京及周邊5省份指定保障方案，承諾減排污染物三至四成。市場(chǎng)對(duì)于鋼廠停產(chǎn)限產(chǎn)的利好炒作持續(xù)升溫，但目前來(lái)看炒作已經(jīng)告一段落，將面臨鋼廠對(duì)原材料階段性補(bǔ)庫(kù)需求降低的直接利空影響。

        利多影響逐漸減小

        截至10月31日當(dāng)周，Mysteel統(tǒng)計(jì)的全國(guó)30個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量為10203萬(wàn)噸，環(huán)比增加171萬(wàn)噸，結(jié)束了連續(xù)四周的下降趨勢(shì)。自2月14日當(dāng)周起，鐵礦石港口庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)逾8個(gè)月維持在億噸以上。市場(chǎng)已經(jīng)逐步接受了港口庫(kù)存破億噸的事實(shí)，港口庫(kù)存百萬(wàn)噸的增減對(duì)市場(chǎng)影響甚微，但破億噸的庫(kù)存暴露出鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩、終端需求轉(zhuǎn)差、鋼廠資金緊張等困擾黑色全產(chǎn)業(yè)鏈的問(wèn)題，對(duì)鐵礦石上行產(chǎn)生的抑制作用也將持續(xù)存在。

        考慮到10月底鋼廠因APEC會(huì)議因素進(jìn)行的較大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)11月中上旬原材料的采購(gòu)情況將明顯受到抑制，原材料成交情況有望在中下旬呈現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象。

        同時(shí)，鑒于10月后兩次較大規(guī)模的原材料補(bǔ)庫(kù)以及對(duì)期貨盤(pán)面的影響，我們發(fā)現(xiàn)，原材料集中采購(gòu)對(duì)鐵礦石形成支撐作用，體現(xiàn)在10月底鐵礦石期價(jià)沖高回落后振蕩整理。但是，受限于鋼廠對(duì)資金以及風(fēng)險(xiǎn)等方面的考量，采購(gòu)規(guī)模大不如前，故原材料補(bǔ)庫(kù)單個(gè)因素不足以支撐鐵礦石反彈，還需要其他因素的共同配合。

        美國(guó)退出QE利空大宗商品

        國(guó)內(nèi)方面，日前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體有所下滑，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，但基本符合市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)徹底結(jié)束第三輪量化寬松政策，同時(shí)展現(xiàn)出對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及就業(yè)復(fù)蘇前景的信心。退出QE助推美元走強(qiáng)，而以美元計(jì)價(jià)的大宗商品或面臨新一輪的下跌壓力。綜合上述分析，我們認(rèn)為，金九銀十已過(guò)，原材料需求堪憂(yōu)，尤其是APEC會(huì)議期間，將面臨原材料采購(gòu)需求、終端需求降低等不利因素，加之短期鐵礦石供應(yīng)量將明顯增加，供應(yīng)過(guò)剩局面將進(jìn)一步加劇。宏觀方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)能，但是中短期內(nèi)政府再次出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的可能性較低，同時(shí)美國(guó)退出QE，將導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的大宗商品面臨新一輪的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

        從鐵礦主力1505合約日線圖來(lái)看，當(dāng)前期價(jià)處于新的一輪的振蕩下行通道，短線期價(jià)下跌至500上方弱勢(shì)振蕩，市場(chǎng)成交萎縮，但持倉(cāng)增加，且均線下移令期價(jià)承壓，上方520—530壓力明顯。預(yù)計(jì)后市期價(jià)仍將振蕩下行，中線下跌目標(biāo)看向480。操作上，以1505合約反彈拋空為主。