3、傳統(tǒng)的觀點認(rèn)為供給周期決定豬周期的形成。由于豬肉被認(rèn)為是必需品，因此也被認(rèn)為是需求零彈性，需求曲線因此更接近一條直線。那么豬肉的價格唯一由供給決定。因此蛛網(wǎng)理論較好的描述了豬周期的形成。

國家統(tǒng)計局3月10日宣布，中國2月CPI同比增長1.4%，預(yù)期增長1.0%，前值為0.8%；PPI同比下滑4.8%，為連續(xù)第36個月下滑。

華泰宏觀研究團隊表示，豬周期影響了中國此次物價的起伏，豬肉價格對我國CPI的影響較大。而因為中國經(jīng)濟增長放緩，2015年上半年豬肉價格還將下行或者低位震蕩，從而拉低CPI數(shù)據(jù)。

以下為分析全文：

1、判斷豬周期的走勢對于CPI的判斷非常重要，從歷史數(shù)據(jù)來看，CPI同比走勢和豬肉同比比較一致，豬肉價格對我國CPI的影響較大。2012-2015年，豬肉在CPI中所占比重分別為3.27%、3.20%、3.17%和3.21%。當(dāng)豬價上漲超過30%時，會拉動CPI指數(shù)1個百分點以上。

2、豬周期存在嗎？第一，豬周期確實存在，周期大概在3-4年；第二，每一輪豬周期的形態(tài)并不一致，波峰、波谷、周期長度都有一些差異；第三，此輪周周期顯然與之前的2輪豬周期差異較大，我們認(rèn)為有必要對于這種差異找出原因。

4、傳統(tǒng)的供給周期論已經(jīng)不能完全解釋目前這輪豬周期為什么沒有騰飛，我們嘗試著對此進(jìn)行理論上的解釋，我們認(rèn)為這輪周期沒有騰飛的原因有以下幾個：（1）豬肉需求不旺盛、增速下滑；（2）居民消費習(xí)慣變遷制約豬肉需求；（3）進(jìn)口豬肉替代國產(chǎn)豬肉；（4）規(guī)�；�養(yǎng)殖降低生產(chǎn)成本；（5）玉米價格增速放緩避免了豬糧比迅速上升。

5、目前能繁母豬和生豬存欄量已經(jīng)低于2010年的低點。2014年1月以后，豬糧比一直處于盈虧平衡點6以下。能繁母豬和生豬存欄量在價格走低的背景下還有下滑的趨勢。那么新的一輪豬周期有可能起飛嗎？答案是肯定的。凡事都是物極必反。當(dāng)價格繼續(xù)走低時，養(yǎng)豬戶一直處于盈虧平衡線以下，那么就會降低存欄量，甚至?xí)�降低能繁母豬存欄量，當(dāng)生豬和能繁母豬存欄量下降到一定程度時，必然會產(chǎn)生供不應(yīng)求的市場局面。如果2015-2016年，中國經(jīng)濟能進(jìn)一步企穩(wěn)，那么需求面因素就會穩(wěn)定，供給面因素重新占據(jù)上風(fēng)，這時候，新一輪豬周期很有可能騰飛。

6、那么該如何理解豬周期呢？綜上所述，可見豬周期不僅僅是由供給周期決定，需求面也對豬肉周期有著很大的影響，近幾年這一影響正越發(fā)顯著。經(jīng)濟增速下降后，會通過豬肉需求和生產(chǎn)成本兩個渠道影響豬肉價格。目前這輪豬周期沒有騰飛主要的原因在于需求的因素成了主角，雖然生豬和能繁母豬存欄量一直在下降，但是需求下降的更多，才導(dǎo)致了價格的進(jìn)一步走弱。

7、豬周期不會因為規(guī)�；�養(yǎng)殖而消失，變化的只是波動的幅度和波峰、波谷的相對位置。隨著規(guī)�；�養(yǎng)殖范圍的擴大和水平的提高，豬周期的波動幅度可能會變小，但不會消失。美國和中國一樣具有豬周期。

8、結(jié)合供需兩方面因素來看，我們認(rèn)為，2015年上半年豬肉價格還將下行或者低位震蕩，后半年隨著生豬和能繁母豬存欄量進(jìn)一步下降，供給因素在豬肉價格的決定當(dāng)中重占上風(fēng)，配合政策層面的收儲，豬肉價格有望企穩(wěn)回升，但由于需求面較弱，上升的幅度可能不會很高，豬肉價格可能正迎來史上最長的調(diào)整期。

9、在居民收入增速放緩，需求不振的條件下，對于今年物價的后期走勢，結(jié)合豬周期節(jié)奏和基數(shù)效應(yīng)，我們認(rèn)為大概率將呈現(xiàn)前低后高的走勢，其中豬價的反彈對下半年物價形成較大貢獻(xiàn)，全年CPI漲幅約1.4%左右，受制于債務(wù)周期的長期因素，仍將維持在較低的中樞水平。相比較PPI，CPI的滯后效應(yīng)可能使得其相對PPI更慢出現(xiàn)反彈，即使經(jīng)濟在第二或第三季度出現(xiàn)階段性企穩(wěn)，CPI仍難以出現(xiàn)大幅度的反彈。