5月23日~27日的一周（上周）,受CBOT豆油和馬盤棕櫚油期價(jià)走勢的影響,國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格先抑后揚(yáng),重心下移。其中,因庫存較低、供給壓力較小,棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)好于豆油和菜油。

　　豆油見階段性底部

　　上周,美豆寬幅震蕩,美豆油重心繼續(xù)下移。受此影響,連豆油期價(jià)也見兩個(gè)月低點(diǎn),并帶動(dòng)國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格較前一周下跌200～300元/噸。不過,從技術(shù)面來看,國內(nèi)豆油已回調(diào)到位,未來幾周將呈震蕩上行態(tài)勢,操作上建議期貨可輕倉持有多單,現(xiàn)貨需及時(shí)點(diǎn)價(jià)并補(bǔ)充庫存。

　　后市利多因素：一是阿根廷新季大豆減產(chǎn)已使國際大豆市場基本面好轉(zhuǎn),而7月份后拉尼娜大概率出現(xiàn),也為資金提供良好炒作題材,市場認(rèn)為CBOT大豆回調(diào)空間有限,而長期走勢仍看好；二是雖然國內(nèi)豆油因供給同比增加,需求同比減少,商業(yè)庫存在近幾個(gè)月呈環(huán)比上升態(tài)勢,目前全國主要油廠豆油庫存為80萬噸,較上月同期增加12.8%,但較5年同期均值減少16.8%,說明國內(nèi)豆油年度消費(fèi)旺盛,而農(nóng)產(chǎn)品的特點(diǎn)是需求穩(wěn)定、供給變化較大,從氣象規(guī)律和種植面積情況來看,豆類商品產(chǎn)量上升可能性較小、下降可能性大。

　　利空因素：一是在6月美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告公布前,短期市場無明顯利多題材；二是由于生豬存欄上升,水產(chǎn)養(yǎng)殖全面啟動(dòng),豆粕需求向好,國內(nèi)油廠開機(jī)率和壓榨量大幅增長,豆油庫存將繼續(xù)上升。此外,臨儲(chǔ)菜油拍賣持續(xù)且保持高成交率,在一定程度上抑制豆油需求。

　　菜油呈短調(diào)長多態(tài)勢

　　前一周,臨儲(chǔ)菜油拍賣實(shí)際成交13.16萬噸,成交率為89.56%,下降至90%以下。由于4月下旬以來國內(nèi)油脂價(jià)格走勢疲軟,菜油價(jià)格持續(xù)下跌,競拍菜油利潤空間縮小,買家競拍意愿減弱,是本次菜油競價(jià)銷售價(jià)量齊跌的主要原因。

　　后市利多因素：一是ICE菜籽期價(jià)跟隨美豆向上,進(jìn)口大豆和進(jìn)口菜油到港成本環(huán)比上升；二是市場預(yù)計(jì)6月下旬2012年臨儲(chǔ)菜油將拍賣完畢,2013年和2014年菜油質(zhì)量相對較好,臨儲(chǔ)菜油拍賣均價(jià)將呈環(huán)比上升態(tài)勢。且隨著臨儲(chǔ)菜油數(shù)量下降,懸在國內(nèi)菜油價(jià)格上空的達(dá)摩克利斯之劍落地,在新季國產(chǎn)菜油成本和進(jìn)口菜油成本推動(dòng)下,市場看好國內(nèi)菜油價(jià)格長線走勢。部分投機(jī)資金也將趁機(jī)多菜油1701空棕櫚油1701。

　　利空因素：一是去年12月至本周三,國內(nèi)臨儲(chǔ)菜油已累計(jì)成交217萬噸,但已出庫量在60萬噸偏上,后期企業(yè)出庫壓力較大,加之近兩周國內(nèi)植物油價(jià)格出現(xiàn)大幅回調(diào),市場風(fēng)險(xiǎn)加大、企業(yè)回款難,企業(yè)面臨按交易規(guī)則到期付前期拍賣菜油余款的壓力,部分企業(yè)存在降價(jià)銷售以求加速回款的可能；二是由于近一兩個(gè)月國內(nèi)菜油現(xiàn)貨供給壓力巨大,菜油現(xiàn)貨需保持對豆油的競價(jià)優(yōu)勢才能有助于自身消化。

　　低庫存支撐棕櫚油

　　上周,在馬盤棕櫚油走勢和連豆油的帶動(dòng)下,連棕櫚油期價(jià)見兩個(gè)月新低后反彈,重心較前一周明顯下移。

　　不過,由于國內(nèi)棕櫚油庫存較低,且貨權(quán)集中,國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)明顯強(qiáng)于期盤,基差走強(qiáng)。

　　后市利多因素：一是由于近月棕櫚油進(jìn)口利潤不佳,棕櫚油采購量和到港量均較少,預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油庫存將繼續(xù)小幅下降,截至5月25日,國內(nèi)棕櫚油庫存在58萬噸左右,較上周同期減少7.9%,較上月同期下降30.1%,較5年庫存均值減少34.8%；二是船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示,5月1日～25日馬來西亞棕櫚油出口量為96.53萬噸,比4月同期提高8.64%。齋月前是棕櫚油需求旺季,出口數(shù)據(jù)走好,將減少馬幣走強(qiáng)對馬盤棕櫚油期價(jià)的不利影響。

　　利空因素：一是短期看,由于棕櫚油庫存迅速下跌支持棕櫚油價(jià)格,而豆油處于增庫存狀態(tài)壓制豆油價(jià)格,豆油價(jià)格走勢短期仍將弱于棕櫚油,豆棕價(jià)差縮小,但長期看這不利于棕櫚油消費(fèi)；二是當(dāng)前雖然棕櫚油進(jìn)口量下降、庫存偏低,但國內(nèi)菜油和豆油供給同比大幅增加,國內(nèi)植物油供給整體充裕。